中電聯(lián)近日建議調(diào)高上網(wǎng)電價(jià)以紓緩發(fā)電企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。動(dòng)力煤價(jià)格在2007年首三季平均漲升9%，但在通脹壓力高企之下，國家發(fā)改委迄今仍未啟動(dòng)第三階段煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制。與此同時(shí)，在運(yùn)輸成本上升及需求旺盛之下，預(yù)料2008年煤價(jià)將保持強(qiáng)勁。

一般而言，發(fā)電企業(yè)會(huì)在年尾與大型煤炭供應(yīng)商簽訂合同，以取得翌年的大部分煤炭供應(yīng)。大型煤炭生產(chǎn)商已宣布將把2008年的合同煤價(jià)調(diào)高30人民幣/噸或10%，在上網(wǎng)電價(jià)被嚴(yán)格監(jiān)管之下，此舉將進(jìn)一步損害發(fā)電企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境。煤炭供應(yīng)商與發(fā)電企業(yè)之間的討價(jià)還價(jià)仍未有結(jié)果。與此同時(shí)，中電聯(lián)建議政府作出干預(yù)、令動(dòng)力煤價(jià)格的漲幅保持在合理范圍。

煤炭供應(yīng)商與發(fā)電企業(yè)之間的沖突主要源于在現(xiàn)行的煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制之下，發(fā)電企業(yè)需自行承受30%的煤價(jià)漲幅，因此未能將額外的煤炭成本完全轉(zhuǎn)嫁給下游買家。第三階段的煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制遲遲仍未啟動(dòng)，令今年煤炭供應(yīng)商與買家的價(jià)格磋商變得更為復(fù)雜。

根據(jù)發(fā)改委的時(shí)間表，所有煤炭供應(yīng)合同都必需在12月13日前簽訂，讓國家的最高規(guī)劃機(jī)關(guān)按合同安排運(yùn)輸數(shù)量。由于煤炭生產(chǎn)商擁有強(qiáng)勁的議價(jià)能力，預(yù)料2008年合同煤價(jià)將漲升10%。在煤價(jià)節(jié)節(jié)上升以及中央政府銳意進(jìn)一步實(shí)行能源價(jià)格改革的情況下，我們預(yù)料第三階段的煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制將在2008年第二季出臺(tái)。我們保守地假設(shè)上網(wǎng)電價(jià)平均將獲調(diào)高6%，而2007及2008年煤炭價(jià)格的平均漲幅則估計(jì)為9%及10%。

與此同時(shí)，國內(nèi)發(fā)電企業(yè)大力擴(kuò)充發(fā)電容量，或可使其在毛利率下降的情況下維持高速盈利增長。最有可能獲母公司注資的是中國電力(2380.HK,3.95,買入)及華電國際(1071.HK,4.26,買入)，因?yàn)閮杉夜镜馁Y產(chǎn)分別只占其母公司總資產(chǎn)的10%及28%。事實(shí)上，中國電力及華電管理層表示，其2008至2010年發(fā)電容量的29%及25%預(yù)計(jì)復(fù)合年增長率中，有五成將來自母公司的注資。