風(fēng)電裝機拐點已現(xiàn) 復(fù)蘇趨勢明確

2017-11-13 17:14:48 安信證券　點擊量：評論 (0)

　雙積分核算方法確定，短期看部分自主車企迎來紅利期，長期看積分缺口將刺激新能源車市場持續(xù)放量。近日，工業(yè)和信息化部等四部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于 2016 年度、 2017 年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量管理

　雙積分核算方法確定，短期看部分自主車企迎來紅利期，長期看積分缺口將刺激新能源車市場持續(xù)放量。近日，工業(yè)和信息化部等四部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于 2016 年度、 2017 年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量管理有關(guān)工作的通知》，對乘用車企業(yè) 2016 年度、 2017 年度平均燃料消耗量和新能源汽車積分實施核算。雙積分并行考核的核心是行業(yè)形成足量的新能源汽車積分（ NEV 正積分）來填補行業(yè)油耗負積分（ CAFC 負積分）。在我國自主品牌車企中，由于部分車企提前布局新能源車，依靠新能源汽車已能形成大量 NEV 正積分，它們會支撐明年新能源汽車的銷量，短期內(nèi)將迎來紅利期。我們認為，可關(guān)注國內(nèi)自主車企新能源車產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。另外，由于國內(nèi)多家合資車企傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)銷量大，新能源車銷量與傳統(tǒng)燃油車的龐大基數(shù)相比相對較少，同時，主流合資車企 2019 年基本才有成熟車型投放，所以短期內(nèi)承壓較大，但將為新能源車市場提供后續(xù)放量。

　　光伏裝機需求持續(xù)旺盛，戶用分布式迎來增長元年。根據(jù)中電聯(lián)最新發(fā)布的《 2017 年 1-9 月份電力工業(yè)運行簡況》， 1-9 月我國光伏新增裝機 42.31GW，同比增長 87.73%，而根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)， Q3 單季度新增裝機 18.7GW，同比增長 278%，光伏裝機熱情不減。如果說上半年的數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期有搶裝的因素在，那么三季度數(shù)據(jù)仍同比大幅增長，則說明光伏尤其是分布式內(nèi)在需求持續(xù)旺盛。明年，由于“自發(fā)自用”分布式補貼大概率將下調(diào)，居民裝機積極性更高，同時戶用分布式的類家電屬性，多重因素刺激將推動國內(nèi)戶用分布式快速發(fā)展。我們認為，光伏裝機需求維持高景氣，預(yù)計板塊估值中樞將上移，龍頭企業(yè)將迎來業(yè)績與估值雙重提升，同時戶用分布式迎來爆發(fā)增長元年。

　　風(fēng)電裝機拐點已現(xiàn)，復(fù)蘇趨勢明確。隨著保障棄風(fēng)限電政策進一步落實及年底前多條特高壓輸電線路投運，棄風(fēng)限電確定進入改善通道，西北六省紅色預(yù)警有望解除，從而貢獻可觀裝機增量。 9 月單月國內(nèi)風(fēng)電并網(wǎng) 1.11GW，同比增長 34.42%，三季度風(fēng)電并網(wǎng) 3.7GW，同比增長 47.44%，國內(nèi)風(fēng)電裝機企穩(wěn)回升的態(tài)勢明顯。我們認為，隨著棄風(fēng)限電的進一步改善、南方施工周期拉長和環(huán)保督查的問題得到緩解以及核準(zhǔn)節(jié)點的臨近，風(fēng)電開工將迎來復(fù)蘇，國內(nèi)風(fēng)電裝機將重回增長。

　　十九大提出制造業(yè)發(fā)展要求，利好工控板塊。。近日，十九大提出制造業(yè)發(fā)展要求，利好工控板塊，同時， 9 月制造業(yè) PMI 為 52.4%，環(huán)比上升 0.7pcts，同比上升 2.0pcts，自 2016 年 8 月以來， PMI 和 PPI 指數(shù)呈現(xiàn)持續(xù)向上趨勢，中國以及部分發(fā)達國家，如美、歐、日的 PMI 指數(shù)均位于榮枯線之上，國內(nèi)外工控市場的復(fù)蘇態(tài)勢明顯制造業(yè)景氣度良好。受益于中游復(fù)蘇帶來的需求拉動、下游行業(yè)持續(xù)高景氣，工控領(lǐng)域自去年四季度一路向好，結(jié)構(gòu)升級不斷推進，復(fù)蘇趨勢一路高歌，龍頭企業(yè)增速更為顯著。長期來看，隨《中國制造 2025》的推進，同時制造業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇轉(zhuǎn)暖，以及人工成本的上升增加制造業(yè)自動化的需求，有望帶動工控行業(yè)持續(xù)景氣。自今年年初，我們持續(xù)提示工控向好趨勢。

　　電改進入攻堅期，增量配電試點電網(wǎng)參與程度更高，將利好電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)單位。10 月 15 日，新華社發(fā)布《黨的十八大以來大事記》，電改入選。近日，電改會議政策不斷。發(fā)改委價格司提出：深化電價改革，做好電價工作。同時，江蘇省電力中長期交易規(guī)則(暫行)發(fā)布：售電企業(yè)應(yīng)根據(jù)簽約用戶的電量提供銀行履約保函，自愿參與市場交易的兩類電力用戶，全部電量進入市場，不再執(zhí)行目錄電價，不得隨意退出市場。廣東省作為電改排頭兵，發(fā)布了電力市場交易信用管理辦法(征求意見稿)：信用評價為四等六級制，印發(fā)了電力市場年度合同電量集中交易實施細則（試行）。據(jù)此前國家發(fā)改委消息，就首批增量配網(wǎng)試點公布的業(yè)主優(yōu)選結(jié)果來看，國網(wǎng)系參與增量配電的積極性很高，因此可以預(yù)見，在第二批增量配網(wǎng)試點中，沒有了發(fā)改委對電網(wǎng)公司絕對控股限制，國網(wǎng)資本的股權(quán)比例勢必有所增加。我們認為，配網(wǎng)放開進一步松綁了國網(wǎng)下產(chǎn)業(yè)單位的業(yè)務(wù)范圍，勢必利好國網(wǎng)旗下相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司。此外，國網(wǎng) 17 年第一批配網(wǎng)招標(biāo)清單中，共招標(biāo)配電終端設(shè)備約 6.4 萬套，遠超 2016年全年招標(biāo)量（ 4 萬套）。按照國網(wǎng)招標(biāo)計劃，下半年還將有一批配電設(shè)備招標(biāo)。我們預(yù)計，我國配電網(wǎng)投資及配電自動化的投資建設(shè)將在 2017 年全面提速。

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