我國需要怎樣的儲氣設施商業(yè)模式

上海石油天然氣交易中心

2017 年至2018 年供暖季,北方地區(qū)天然氣供需矛盾日益凸顯,考慮到我國天然氣消費季節(jié)峰谷差較大,大面積“氣荒”暴露了我國天然氣基礎設施的短板,尤其是儲氣調(diào)峰設施能力嚴重落后。截至2016年,我國地下儲氣庫可工作氣量加上LNG接收站可存儲天然氣量占天然氣總消費量的比例不到5%(120億立方米),遠低于俄羅斯的27.2%、歐盟的25.1%和美國的17.7%,與12%的世界平均水平也有差距。

目前,我國各類主體對于儲氣設施的投資都缺乏積極性,最主要的原因是商業(yè)模式不清晰、投資成本缺乏回收渠道。通常說到儲氣設施不足,最常見的說法是歸咎于價差不夠,然而,2017 年管道氣冬夏季價差已達1元/立方米左右,LNG冬夏季價差更高達5元/立方米,而且儲氣設施的價格已完全由市場決定,因此,單從價差角度考慮,儲氣設施已經(jīng)具備一定的套利空間,然而有了套利空間并不意味著商業(yè)模式成立?？梢哉f,即使價差翻倍,由于管道公平準入尚未實現(xiàn)、儲氣成本的傳導機制沒有理順、審批流程還不清晰,市場各類主體很難有投資的積極性。

那么,怎樣的儲氣庫商業(yè)模式可能奏效?綜合分析來看,基本原則是堅持“誰受益、誰擔責、誰付費”。基于此,只有把正確的信號釋放給相應主體,才能建立起一套激勵機制,鼓勵社會各方都積極參與到儲氣設施的投資建設中。

本文所指的儲氣設施,包括地下儲氣庫、LNG 接收站調(diào)峰儲罐,以及城市LNG儲罐。由于后兩者是否可以用于季節(jié)性調(diào)峰還存在一定爭議,本文僅籠統(tǒng)地以“儲氣設施”這個名詞做討論。

一、關于“誰受益”

要回答誰受益的問題，首先要明確，儲氣設施的功能究竟是什么，或者說，儲氣設施能滿足什么樣的需求。按照功能分類來看，儲氣設施的需求分為套利和調(diào)峰兩大類。套利的用戶通過價差獲得收益，常說的氣價價差不夠?qū)е峦顿Y不足，其實僅僅指的是這部分需求。調(diào)峰用戶對儲氣設施內(nèi)天然氣的價格變化并不十分敏感，使用儲氣設施主要是為了平衡供需，保證供應安全。

這兩大功能的受益主體也十分不同。套利的受益主體包括城市燃氣企業(yè)、天然氣銷售企業(yè)以及金融套利機構。調(diào)峰的受益主體則包括管道公司和城市燃氣企業(yè)。

需要指出的是，管道公司本身并沒有調(diào)峰需求。對于歐洲的大部分管道公司而言，由于在日內(nèi)市場承擔了管網(wǎng)系統(tǒng)平衡的職能，管道公司才有了調(diào)峰需求。這里的歐洲管道公司，準確的稱謂是輸氣系統(tǒng)運營商( Transnussion System Operator，TSO)。在美國，管道公司對儲氣設施的利用方式，是將其作為配套產(chǎn)品出售，以增加管道運輸?shù)姆€(wěn)定性。通過這個方式，管道公司也可以適當提高管輸費率，以獲得更高的管輸收益，當然，提高后的管輸費率不能超過監(jiān)管部門設定的最高管輸費率。

不過，中國的情況有所不同。理論上的受益者，無論是管遒公司、城市燃氣還是金融機構，在現(xiàn)有的制度設計下，都缺乏投資儲氣沒施的動力。(1)管道公司。按照《天然氣管道運輸定價成本監(jiān)審辦法》，由于管道公司下屬的儲氣設施成本沒有獨立核算，相應的成本不能核算入管道的準許成本內(nèi)。(2)城市燃氣企業(yè)和金融機構。由于管道第三方準入無法保證，如果租賃儲氣設施或購買第三方儲氣庫服務，儲存的氣就會發(fā)生“進不去、出不來”的情況，導致既無法在用氣緊張時保調(diào)峰，也無法以此獲得價格套利。城市燃氣企業(yè)也可以選擇自建城市LNG儲罐滿足調(diào)峰需求，但一方面LNG儲罐的成本非常高(見表1)，更重要的是，儲氣成本在實際操作中很難通過配氣費傳導至終端用戶。(3)天然氣銷售企業(yè)如中石油天然氣銷售分公司。由于購氣成本全部由中石油總部的結算中心統(tǒng)一計算，導致某—氣源價格的波動并不能快速傳導至銷售公司，儲氣獲得的收益無法體現(xiàn)。

二、關于“誰擔責”

在一些國家，市場主體投資儲氣設施并不僅僅是出于商業(yè)利益，而是為了達到政府的強制要求。這是因為儲氣設施除了具有一般商品的屬性，還有另一個重要特性——出于國家能源供給安全考慮的保供特性。在這方面，不同國家采取的策略十分不同。

俄羅斯是世界上少有的擁有國家天然氣戰(zhàn)略儲備的國家，儲備量占到總儲氣量的三分之一。

美國由于國內(nèi)天然氣產(chǎn)量充足且供應主體多元，因此調(diào)峰完全由市場機制確定，城市燃氣企業(yè)在獲取特許經(jīng)營權的同時也承諾了一定程度的穩(wěn)定供氣能力，因此會投資或購買相應比例的儲氣庫服務，并將成本上報給州內(nèi)監(jiān)管方，作為成本監(jiān)審的一部分。歐洲(除獨聯(lián)體國家)由于天然氣對外依存度較高，且天然氣供給主體較為單一，不少政府對于保障供應有強制要求，相對應部分的儲氣費用由政府定價。比如，丹麥、比利時的保供責任完全由管道運輸企業(yè)( TSO)承擔;意大利的所有供應商在每年冬季前，必須有一定量的天然氣儲備;荷蘭的保供責任由多個主體共同承擔，劃分責任的依據(jù)是冬季日平均氣溫，即氣溫在零下9攝氏度時，終端居民用戶由天然氣供應商來保障，當溫度低于零下9攝氏度但高于零下17攝氏度時，管道運輸企業(yè)有義務保證居民用戶的供應，當溫度低于零下17攝氏度時，將關停所有工業(yè)用戶。

考慮到我國天然氣的對外依存度近年來快速上升(39.4%)，以及天然氣供給主體較為單一等特點，改府對市場主體強制攤派保供責任有一定必要性。然而當前我國面對的挑戰(zhàn)是，一方面日調(diào)峰責任界定不清，另一方面攤派責任后企業(yè)無法通過產(chǎn)業(yè)鏈將成本傳導，導致保供責任在實際操作中很難落實。

三、如何收費?

明確了儲氣的受益主體和責任主體，其實也就明確了投資儲氣設施“錢從哪里來”。只要理清如何向這些用戶收費，也就保證了儲氣設施的投資收益。在此，筆者將參考歐美天然氣市場儲氣設施運營的一手調(diào)研資料，再結合我國市場的發(fā)展階段來分析、研究這個問題。

歐美儲氣設施的定價

歐美儲氣設施的商業(yè)模式為收取租賃費獲得收益，且儲氣公司不能參與天然氣的銷售，類似于管道的運銷分離。為保證儲氣設施的第三方準入，需要成立獨立于儲氣設施的銷售公司專門負責銷售業(yè)務。然而，儲氣設施收取租賃費的模式與管道收取管輸費的模式十分不同。因為儲氣設施的租賃費大多基于市場價格，只有針對可能造成壟斷的儲氣庫，監(jiān)管機構才會按照“準許成本+合理收益”對費率有要求。

針對調(diào)峰和套利兩大不同的需求，儲氣設施的租賃費按照以下兒種模式定價(見圖1)。

首先，每個儲氣設施在投資前都會和用戶鎖定一部分長期協(xié)議(10年左右)，以保證儲氣庫能收回投資成本。簽訂長期協(xié)議的用戶通常為管道公司或者下游城市燃氣企業(yè)，對于儲氣服務有固定的調(diào)峰需求。租賃費一般由雙方協(xié)商并參考市場價格獲得，由于是長期合約，費率相對較低。

其次，剩余的庫容主要服務于短期套利用戶，又分為外部定價(Extrinsic valuation)和內(nèi)部定價(Intrinsic valuation)兩種方式。外部定價主要為年度冬夏季套利定價，費率等于冬夏季價格過去幾年的歷史價差;內(nèi)部定價主要為更短期的價格波動套利定價，費率通過為期權定價的Black-Sholes模型獲得。

在長短期相結合的模式下，長期定價類似于管輸費，保證了儲氣設施有長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流。短期定價的收益情況類似于儲氣公司銷售庫內(nèi)天然氣套利，但又避免了儲氣公司本身在天然氣銷售上不專業(yè)帶來的風險。因此，儲氣設施是一種介于固定收益和商品價格套利之間的投資產(chǎn)品。

相比美國完全市場化的儲備體系，歐洲由于政府對于保障供應有強制要求，因此在上述定價模式之外，還新增了黃色部分的定價模式(見圖2)。如果管道運輸承擔保供責任，儲氣成本通過輸氣費向下傳導;如果運銷商承擔保供責任，則通過天然氣商品費向下傳導。

(二)我國儲氣設施的商業(yè)運營模式

現(xiàn)階段，我國大部分儲氣設施都是自建自用。由于成本并未獨立核算，使得本應成為“利潤中心”的儲氣設施變?yōu)榱?ldquo;成本單位”，這大大抑制了各方對于儲氣設施投資的積極性。因此，將儲氣設施獨立核算、提供第三方儲氣服務，是未來商業(yè)運營的大前提。

由于歐美的天然氣市場已較為成熟，我國儲氣設施的定價將有很大不同。一是我國儲氣設施嚴重不足，按照目前的儲氣容量來看，新建的儲氣設施將主要用于滿足調(diào)峰需求，保證天然氣系統(tǒng)的穩(wěn)定運行，只有少部分將用于短期套利;二是我國還在天然氣市場化的進程中，管道運輸還未向第三方開放，儲氣設施的使用主體還無法像歐美市場這么多元。

因此，近期內(nèi)新增的儲氣設施應以長期合約模式為主(80%-90%的容量)，主要用于滿足調(diào)峰需求。這部分合約的簽訂主體包括管道公司、城市燃氣企業(yè)相銷售企業(yè)。

長期合約相當于在投資前就提前鎖定了一部分收益，在目前投資積極性不高的大環(huán)境下,能有效規(guī)避風險,吸引更多投資者參與儲氣設施的投資。 剩余的短期容量(10%-20%)為年度、月度 甚至日度合約,主要為了活躍市場,反映冬夏季的價格差,用戶主體包括城市燃氣企業(yè)、大型工業(yè)用戶、銷售企業(yè),貿(mào)易商以及金融機構(市場發(fā)展后).

隨著儲氣設施建設增加,特別是管道公平準入后用戶主體增多,后期將不斷增加短期合約的比例。兩類合約的定價都可由油氣公開交易平臺掛牌或競價,充分反映市場的供需。從目前看,上海石油天然氣交易中心作為國家級的油氣交易平臺,經(jīng)過一年多的正式運行,已經(jīng)具備了組織相關交易的條件。

然而,考慮到管道等基礎設施尚未實現(xiàn)第三方準入，現(xiàn)階段管道公司和銷售企業(yè)作為用戶主體使用儲氣設施時,在運輸上面臨的障礙最小,而對于城市燃氣企業(yè)、大型工業(yè)用戶、貿(mào)易商以及金融機構等第三方主體,還需要在管道運輸、儲氣設施注采等具體調(diào)度操作上進行探索。

在儲氣設施商業(yè)運營后,參與投資的主體也不僅是天然氣產(chǎn)業(yè)內(nèi)的上下游主體,比如三大石油公司以及下游城市燃氣企業(yè),還可以是具備地質(zhì)或基建資源的企業(yè),如鹽業(yè)公司或是金融機構。

在歐美,金融機構其實是天然氣基礎設施的投資主體,針對我國的儲氣設施,由于提前鎖定了一部分長期合約,相當于有了長期穩(wěn)定現(xiàn)金流的保障,因此比較符合如保險基金、專業(yè)基礎設施投資基金的投資偏好; 同時,隨著套利合約的增加,金融交易企業(yè)也會加入到投融資中。

本文僅是拋磚引玉,大致勾勒了儲氣設施商業(yè)運營的框架,但商業(yè)運營的大前提還是政策大環(huán)境的保駕護航,只有在天然氣基礎設施的公平準入、儲氣設施成本的傳導機制都理順后,才能真正讓市場活躍起來。