十三五時期考核的是配網(wǎng)“累計”投資，配網(wǎng)或?qū)⒊蔀槲覈娋W(wǎng)投資中的結(jié)構(gòu)性機會。2015年7月31日，國家能源局下發(fā)《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動計劃(2015-2020)》，提出2015-2020年配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2萬億元，其中，2015年投資不低于3000億元，2016-2020年累計投資不低于1.7萬億元。因此行業(yè)通常有“年均配網(wǎng)投資3000億”的說法，但實際上，《行動計劃》只是提出2015年配網(wǎng)投資不低于3000億元，十三五時期的要求是累計投資而非年均投資。

2018-2020年我國配網(wǎng)投資仍有萬億空間、年均投資3733億元，同比市場預(yù)期的年均3000億元投資仍有24%以上增速。①2015年國網(wǎng)配網(wǎng)投資約2271億元，南網(wǎng)配網(wǎng)投資342億元，兩大電網(wǎng)公司總共投資2600億元，略低于之前規(guī)劃的3000億元，我們認(rèn)為主要是《行動計劃》是當(dāng)年7月發(fā)布的，因此實際投資相對于國網(wǎng)南網(wǎng)年初制定的建設(shè)采購計劃有所滯后;②2016年國網(wǎng)配網(wǎng)投資約2737億元，南網(wǎng)配網(wǎng)投資500億元，兩大電網(wǎng)公司總共投資3200億元，主要是《行動計劃》等政策指引帶來的配網(wǎng)投資熱潮，2017年我們保守預(yù)計與2015年持平，根據(jù)《行動計劃》要求的2016-2020年累計1.7萬億元投資，因此2018-2020年三年時間累計投資仍有1.12萬億元空間，年均3733億元，同比市場預(yù)期的3000億元配網(wǎng)投資將有24%以上增速。隨著2018年增量配網(wǎng)要實現(xiàn)試點項目地級以上城市全覆蓋，配網(wǎng)有望進(jìn)入十三五收官投資熱潮。

>>>2.2 美國電網(wǎng)年均投資440億美元

美國電網(wǎng)投資曾經(jīng)有三十年陷入低谷。美國輸電網(wǎng)投資自20世紀(jì)70年代以來一直處于停滯狀態(tài)，且長期滯后于電力需求和發(fā)電裝機容量的增長。其中原因在于：①美國聯(lián)邦制下跨州輸電項目建設(shè)需要多個州的監(jiān)管部門同意，多個聯(lián)邦政府部門之間的協(xié)調(diào)難度較大，且行政審批程序復(fù)雜、耗時長，最終獲準(zhǔn)門檻高。②輸電網(wǎng)項目相較于其他投資項目，具有回報率低，建設(shè)周期長等特點，因而比較缺乏投資吸引力，所能籌集的輸電項目建設(shè)資金規(guī)模有限。③美國已經(jīng)完成了工業(yè)化、城鎮(zhèn)化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度趨緩，電力需求也增長緩慢，使得電網(wǎng)建設(shè)驅(qū)動力不足，因而在20世紀(jì)中期完成迅速擴張后開始停滯。美國電網(wǎng)投資在1975-1999年逐年下降，平均每年下降8600萬美元，直到2005年才恢復(fù)到1975年的投資水平。

近年來，美國電網(wǎng)投資年均440億美元，接近中國電網(wǎng)年均投資的一半。據(jù)《美國電網(wǎng)投資情況分析及其啟示》，2010-2030年的20年間，在美國電網(wǎng)建設(shè)投資中，配電網(wǎng)投資將達(dá)到5815億美元，接近輸電網(wǎng)投資額的兩倍，整體上看電網(wǎng)年均投資額為440億美元。

根據(jù)國際能源署《世界能源展望2011》統(tǒng)計，到2035年，全球用電總量將達(dá)到317,220億千萬時，較2009年增長84.2%。強勁的電力需求將拉動全球電網(wǎng)投資。2011-2035年全球累計電網(wǎng)投資需求將超過13.7萬億美元，其中發(fā)電、輸電、配電各部分的投資額將分別達(dá)到6.65萬億美元、1.84萬億美元、5.25萬億美元。2025年美國電網(wǎng)投資缺口中配網(wǎng)部分占54%，約為955.8億美元，占到2011-2035年全球配電累計投資額的1.8%。