恒華科技公司發(fā)布2018年半年報,2018年上半年,公司實現營業(yè)收入4.67億元,同比增長59.03%,實現歸母凈利潤7248.88萬元,同比增長52.30%,實現扣非歸母凈利潤7214.20萬元,同比增長68.98%。

業(yè)績高增長,能源互聯網全產業(yè)鏈一體化服務能力持續(xù)完善

配售電版塊業(yè)務快速增長,帶動公司業(yè)績高增長。2018H1,公司配售電版塊業(yè)務收入2.01億元,同比增長305.70%,是帶動公司業(yè)務高增長的主要驅動力。此外,公司電網設計版塊業(yè)務繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長,實現收入1.43億元,同比增長41.66%。配售電版塊和設計版塊的持續(xù)增長給公司業(yè)績帶來持續(xù)的增長動力。

毛利率同比下滑,期間費用管控良好。1)2018H1,公司毛利率為35.69%,同比下降3.76個百分點,主要系毛利率相對較低的配售電版塊業(yè)務收入占比快速提升所致;2)2018H1,公司期間費用率為15.50%,同比下降3.35個百分點,主要系銷售費用率和財務費用率下降所致;3)2018H1,公司經營性現金流量有所改善,雖仍為負值,但較2017H1同比改善1121.96萬元,顯示公司回款轉好。

全面互聯網服務轉型戰(zhàn)略持續(xù)推進,云服務產品體系逐步完善。1)專業(yè)社區(qū)建設方面,公司與中電聯電力發(fā)展研究院合作建立專業(yè)的設計社區(qū)E智聯,已于2018年6月上線試運行,互聯網社區(qū)已基本構建完畢;2)SaaS產品線研發(fā)方面,設計版塊在協同設計平臺的基礎上研發(fā)“在線設計院”SaaS產品已于2018年5月上線試運行。基建管理版塊智慧工地SaaS產品已于2018年6月上線試運行。配售電業(yè)務版塊,為服務將來的電力現貨交易市場而研發(fā)的智能運維調度管理平臺、能效分析平臺于2018年7月上線試運行。截至報告期末,云服務平臺的注冊用戶數為59,000個,其中企業(yè)用戶數為4,700個,個人注冊用戶數為54,300個。

線上+線下,完善能源互聯網全產業(yè)鏈一體化服務能力。1)公司依托云服務平臺為用戶提供全套的信息化服務,通過優(yōu)質、高效的線上服務吸引用戶;2)公司利用完善的資質體系及云服務平臺構建的產業(yè)鏈上下游供應商資源,為客戶配套提供延伸出來的線下服務,如規(guī)劃設計、咨詢、培訓、運維監(jiān)測、能效服務等。我們認為,公司線上+線下的有機結合,能形成全方位的服務模式和一體化的服務能力,進而推進能源互聯網全產業(yè)鏈服務的持續(xù)落地。

面向電改的配售電業(yè)務布局持續(xù)推進。此前,公司投資參股設計4家配售電公司。目前,四家配售電公司均已取得售電業(yè)務資質,“兩證”申請工作也在有序推進過程中。其中,中山翠亨和咸陽經發(fā)兩家配售電公司已取得部分收入,但暫時還未盈利;長沙振望方面,“望城經濟技術開發(fā)區(qū)增量配電業(yè)務試點”已進入發(fā)改委、能源局公布的增量配電業(yè)務改革試點第三批第二批次名單中;貴陽高科當前進展相對緩慢。

盈利預測與投資評級

公司互聯網服務戰(zhàn)略持續(xù)推進,并依托“線上+線下”持續(xù)完善能源互聯網一體化服務能力,加速構建能源互聯網生態(tài)體系。配售電版塊業(yè)務的持續(xù)高增長為公司提供持續(xù)的增長動力。綜上,我們看好公司未來的業(yè)務發(fā)展,預計公司2018-2020年的EPS分別為0.71、0.98和1.35元/股,維持“增持”評級。