恒華科技公司發(fā)布2018年半年報(bào),2018年上半年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.67億元,同比增長59.03%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7248.88萬元,同比增長52.30%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7214.20萬元,同比增長68.98%。

業(yè)績高增長,能源互聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù)能力持續(xù)完善

配售電版塊業(yè)務(wù)快速增長,帶動(dòng)公司業(yè)績高增長。2018H1,公司配售電版塊業(yè)務(wù)收入2.01億元,同比增長305.70%,是帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)高增長的主要驅(qū)動(dòng)力。此外,公司電網(wǎng)設(shè)計(jì)版塊業(yè)務(wù)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長,實(shí)現(xiàn)收入1.43億元,同比增長41.66%。配售電版塊和設(shè)計(jì)版塊的持續(xù)增長給公司業(yè)績帶來持續(xù)的增長動(dòng)力。

毛利率同比下滑,期間費(fèi)用管控良好。1)2018H1,公司毛利率為35.69%,同比下降3.76個(gè)百分點(diǎn),主要系毛利率相對較低的配售電版塊業(yè)務(wù)收入占比快速提升所致;2)2018H1,公司期間費(fèi)用率為15.50%,同比下降3.35個(gè)百分點(diǎn),主要系銷售費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降所致;3)2018H1,公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量有所改善,雖仍為負(fù)值,但較2017H1同比改善1121.96萬元,顯示公司回款轉(zhuǎn)好。

全面互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn),云服務(wù)產(chǎn)品體系逐步完善。1)專業(yè)社區(qū)建設(shè)方面,公司與中電聯(lián)電力發(fā)展研究院合作建立專業(yè)的設(shè)計(jì)社區(qū)E智聯(lián),已于2018年6月上線試運(yùn)行,互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)已基本構(gòu)建完畢;2)SaaS產(chǎn)品線研發(fā)方面,設(shè)計(jì)版塊在協(xié)同設(shè)計(jì)平臺的基礎(chǔ)上研發(fā)“在線設(shè)計(jì)院”SaaS產(chǎn)品已于2018年5月上線試運(yùn)行?；ü芾戆鎵K智慧工地SaaS產(chǎn)品已于2018年6月上線試運(yùn)行。配售電業(yè)務(wù)版塊,為服務(wù)將來的電力現(xiàn)貨交易市場而研發(fā)的智能運(yùn)維調(diào)度管理平臺、能效分析平臺于2018年7月上線試運(yùn)行。截至報(bào)告期末,云服務(wù)平臺的注冊用戶數(shù)為59,000個(gè),其中企業(yè)用戶數(shù)為4,700個(gè),個(gè)人注冊用戶數(shù)為54,300個(gè)。

線上+線下,完善能源互聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù)能力。1)公司依托云服務(wù)平臺為用戶提供全套的信息化服務(wù),通過優(yōu)質(zhì)、高效的線上服務(wù)吸引用戶;2)公司利用完善的資質(zhì)體系及云服務(wù)平臺構(gòu)建的產(chǎn)業(yè)鏈上下游供應(yīng)商資源,為客戶配套提供延伸出來的線下服務(wù),如規(guī)劃設(shè)計(jì)、咨詢、培訓(xùn)、運(yùn)維監(jiān)測、能效服務(wù)等。我們認(rèn)為,公司線上+線下的有機(jī)結(jié)合,能形成全方位的服務(wù)模式和一體化的服務(wù)能力,進(jìn)而推進(jìn)能源互聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的持續(xù)落地。

面向電改的配售電業(yè)務(wù)布局持續(xù)推進(jìn)。此前,公司投資參股設(shè)計(jì)4家配售電公司。目前,四家配售電公司均已取得售電業(yè)務(wù)資質(zhì),“兩證”申請工作也在有序推進(jìn)過程中。其中,中山翠亨和咸陽經(jīng)發(fā)兩家配售電公司已取得部分收入,但暫時(shí)還未盈利;長沙振望方面,“望城經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)”已進(jìn)入發(fā)改委、能源局公布的增量配電業(yè)務(wù)改革試點(diǎn)第三批第二批次名單中;貴陽高科當(dāng)前進(jìn)展相對緩慢。

盈利預(yù)測與投資評級

公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn),并依托“線上+線下”持續(xù)完善能源互聯(lián)網(wǎng)一體化服務(wù)能力,加速構(gòu)建能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系。配售電版塊業(yè)務(wù)的持續(xù)高增長為公司提供持續(xù)的增長動(dòng)力。綜上,我們看好公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展,預(yù)計(jì)公司2018-2020年的EPS分別為0.71、0.98和1.35元/股,維持“增持”評級。