五一之后的兩天，對(duì)于鈷行業(yè)來說，是刻骨銘心的。短短兩天，持續(xù)上漲了近兩年的鈷價(jià)突然下跌3萬元/噸，幅度達(dá)4.5%，由原先的66.25萬元/噸報(bào)收63.25萬元/噸。如此迅猛的迎頭痛擊，在鈷市場(chǎng)，近些年還不曾有過，直接反映在市場(chǎng)上的便是鈷相關(guān)企業(yè)那兩天的股價(jià)直線下跌。對(duì)于其他行業(yè)來說，可能三日總跌幅達(dá)十余的不在少數(shù)，但作為營收、凈利雙增長的鈷企來說，大概也只有遇到罕見的國際貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)，才會(huì)有如此大的跌幅。

SMM5月8日發(fā)表文章對(duì)于五一之后兩天的鈷價(jià)下跌的原因做了詳盡的分析，同時(shí)對(duì)于二季度鈷價(jià)做了預(yù)測(cè)。鈷價(jià)的突然變動(dòng)讓人措手不及，行情的異動(dòng)，就需要我們重新回顧整個(gè)鈷行業(yè)乃至鈷產(chǎn)業(yè)鏈的歷史。

鈷在地球上分布廣泛，但含量很低，主要以類質(zhì)同像或包裹體形式賦存在自然界中。鈷主要與銅、鎳伴生，獨(dú)立鈷資源僅17%。全球鈷礦資源分布集中，近一半資源都分布在剛果。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局2015年最新統(tǒng)計(jì)，全球已探明陸地鈷資源量約2500萬噸，儲(chǔ)量720萬噸，儲(chǔ)量高度集中在剛果(金)，澳大利亞和古巴。

世界鈷資源的分布很不平衡，剛果(金)、澳大利亞和古巴三國儲(chǔ)量之和就占了全球總儲(chǔ)量的68%。剛果(金)是鈷儲(chǔ)量最豐富的國家，截至2014年，該國鈷儲(chǔ)量達(dá)到340萬噸，居世界第一位。居世界第二位的是澳大利亞，儲(chǔ)量為110萬噸。古巴居世界第三位，儲(chǔ)量為50萬噸。其后依次為贊比亞、菲律賓27萬噸;俄羅斯、加拿大各25萬噸;新喀里多尼亞20萬噸;巴西8.5萬噸;中國8萬噸;美國3.7萬噸;南非3.2萬噸等。

據(jù)中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究網(wǎng)發(fā)布的研究報(bào)告中顯示，全球鈷礦資源中，41%為銅鈷礦，36%為鎳銅鈷硫化礦，15%為紅土鎳鈷礦。從全球鈷礦產(chǎn)出分布來看，銅鈷礦占比60%，鎳銅鈷硫化礦為23%，紅土鎳鈷礦為15%。在這些礦中，鈷品味都大幅低于銅、鎳品味，導(dǎo)致鈷礦開采更多的受銅、鎳價(jià)格影響，鈷價(jià)格對(duì)其影響較小。例如2010年鈷供給同比大幅增長近30%就是由當(dāng)年銅價(jià)高位推動(dòng)。

據(jù)相關(guān)資料不完全統(tǒng)計(jì)，2017年全球主要產(chǎn)鈷國家為剛果、澳大利亞和古巴。

其中，剛果(金)擁有世界第一的鈷資源量。境內(nèi)主要有9座主要礦產(chǎn)項(xiàng)目，現(xiàn)有合計(jì)產(chǎn)能7.43萬噸。其中兩座控制于歐亞資源，至2018年合計(jì)產(chǎn)能1.98萬噸;兩座控制于嘉能可，合計(jì)產(chǎn)能3.4萬噸，2016年剛果(金)鈷產(chǎn)量約6.6萬噸，增速下降明顯低于預(yù)期。

鈷資源量排名第二的澳大利亞境內(nèi)主要擁有4處主要礦山，分別為Cawse Open，Murrin Murrin， Radio Hill和Ravensthorpe，分別歸屬于OJSCMMC Norilsk Nickel(100%股權(quán))， Minara Resources(60%股權(quán))和嘉能可(40%股權(quán))， Fox Resources(100%股權(quán))和第一量子礦業(yè)公司(100%股權(quán))，鈷產(chǎn)能分別為200噸，2000噸，200噸和1400噸。4處礦山均為鎳鈷礦。澳大利亞還擁有一處產(chǎn)能為0.3萬噸的鈷精煉廠——Palmer nickel-cobalt Refinery。澳大利亞的鈷存庫量僅次于剛果(金)，2016年庫存量達(dá)到100萬噸。2016年澳大利亞的鈷產(chǎn)量為0.51萬噸，少于俄羅斯，僅排名世界第五。

古巴擁有世界第三的鈷資源量。境內(nèi)主要有一處礦山生產(chǎn)鈷，該礦山屬于鎳鈷礦。2016年，Moa Nickel(政府擁有50%股權(quán)，Sherritt International擁有50%股權(quán))生產(chǎn)了5.6萬噸鎳以及0.42萬噸鈷，相較于2015年5.64萬噸和0.43萬噸的產(chǎn)量分別下降14.5%和2.3%。

從2013年開始，中國鈷產(chǎn)量達(dá)到0.77萬噸，僅次于剛果(金)。2015年，中國鈷庫存量為8萬噸，精煉量4.87萬噸，產(chǎn)量為0.72噸;2016年鈷庫存8萬噸，產(chǎn)量為0.77萬噸。

據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，單是2000至2014年的14年間，世界礦山鈷的產(chǎn)量翻了近4倍，從2000年的3.3萬噸(金屬量)增至2014年的12.3萬噸，年均增速約為9.8%。但隨后幾年，全球鈷礦的產(chǎn)量開始趨穩(wěn)，2014至2016年，每年總產(chǎn)量基本維持在12萬噸左右。產(chǎn)量難以再上一個(gè)臺(tái)階，一方面是由于伴生礦的開采成本比普通礦藏要高，技改升級(jí)需要一定周期;另一方面，由于鈷礦集中在少數(shù)幾家礦業(yè)巨頭手中，所以穩(wěn)定鈷價(jià)也成為各大礦業(yè)巨頭的共同訴求。從國際鈷定價(jià)話語權(quán)角度來看，嘉能可、洛陽鉬業(yè)、歐亞資源、謝里特、淡水河谷等大型跨國生產(chǎn)商控制了絕大多數(shù)鈷資源。

帝王巨頭嘉能可

近年來，嘉能可通過縱向和橫向的并購?fù)顿Y，企業(yè)規(guī)模與產(chǎn)品種類不斷擴(kuò)大，有效實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)，不斷鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，目前嘉能可是全球最大的鈷原料供應(yīng)商，掌握全球鈷市場(chǎng)20%以上的市場(chǎng)份額，在鈷市場(chǎng)有著較大的話語權(quán)，鈷資源分布遍及南非、澳洲和美洲。2017年2月通過收購，嘉能可已擁有Mutanda 100%的權(quán)益以及Katanga約86.33%的權(quán)益。

嘉能可擁有全球儲(chǔ)量大、資源稟優(yōu)異的鈷礦資源，總儲(chǔ)量206.07萬金屬噸。嘉能可鈷礦的主要產(chǎn)能來自于非洲的銅鈷礦項(xiàng)目及加拿大和澳大利亞的兩個(gè)鎳鈷項(xiàng)目。其中，剛果(金)的Mutanda銅鈷礦資源儲(chǔ)量大、品位高。Katanga銅鈷礦品位也超過0.5%，資源稟賦條件好。據(jù)2016年生產(chǎn)報(bào)告，旗下Mutanda、Katanga、Mopani、Murrin Murrin和INO幾個(gè)鈷礦項(xiàng)目的金屬量分別為114.48萬噸、65萬噸、11.36萬噸、14.27萬噸和0.96萬噸，嘉能可的鈷金屬總儲(chǔ)量合計(jì)為206.07萬金屬噸。

有人統(tǒng)計(jì)，全球最為富碩的鈷礦，有一半都在嘉能可手中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，作為目前是全球最大鈷礦生產(chǎn)商，嘉能可2016年全年共產(chǎn)鈷原料28300噸，占全球鈷礦總產(chǎn)量23%。羅馬并非一日建成。在嘉能可擁有的206.07萬噸鈷礦儲(chǔ)量中，部分礦產(chǎn)可謂收益驚人，其中，就包括其在2008年金融危機(jī)中所收購的加丹加礦業(yè)公司(Katanga Mining)。彼時(shí)，加丹加礦業(yè)公司因國際銅價(jià)跌幅過半而陷入生存絕境，在四處借貸無門的情況下，不得已以區(qū)區(qū)5億美元“賣身”給嘉能可。在后來的加碼收購后，嘉能可目前共擁有該公司85%以上股份。而這家公司的市值在短短數(shù)年內(nèi)迅速恢復(fù)。從收購時(shí)的13億美元市值到現(xiàn)在的40億美元，在“加丹加”一役中，嘉能可不能不說是幸運(yùn)之神的寵兒。

有業(yè)內(nèi)人士表示，“如果上面的故事是‘鈷成就了嘉能可’，那么17年以來新版本的鈷市風(fēng)云，則可能主要圍繞‘嘉能可是如何成就了鈷’這條主線展開。”據(jù)介紹，2017年初，一家叫作Cobalt 27的公司在加拿大多倫多成立，主要經(jīng)營買賣金屬鈷及收購鈷礦產(chǎn)權(quán)，上市第一年，該公司股價(jià)就暴漲了600%。去年圣誕節(jié)前夕，這家公司在國際市場(chǎng)上一筆鈷交易直接令第二天國際鈷價(jià)大漲10%。業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，這家公司的大股東與嘉能可同樣來自瑞士，因此其可能是嘉能可的一副“馬甲”，而作為鈷價(jià)上漲的最大受益者，嘉能可一邊控制現(xiàn)貨來源，一邊控制衍生品交易，在左右互搏中獲取暴利。

2017年12月12日，嘉能可及旗下公司披露KCC計(jì)劃于2018年第一季度恢復(fù)生產(chǎn)，已經(jīng)為電動(dòng)汽車革命做好準(zhǔn)備，并上調(diào)營銷業(yè)務(wù)的盈利指引。指引規(guī)劃2018-2020年鈷產(chǎn)量將達(dá)到1.1萬噸、3.4萬噸和3.2萬噸。

5月4日，據(jù)SMM在一文中顯示最新消息，2018年一季度，嘉能可自有鈷資源產(chǎn)量為7千噸金屬鈷，同比上漲11%。一季度非洲銅項(xiàng)目鈷產(chǎn)量為6.1千噸，同比上漲7%，增量500噸主要來自于Katanga，該礦山于2018年3月按期交付第一批鈷產(chǎn)品。綜合鎳業(yè)務(wù)下鈷產(chǎn)量為0.2千噸，同比上漲100%，若包括第三方供料，該項(xiàng)目金屬鈷產(chǎn)量為1千噸，同比上漲25%。Murrin Murrin項(xiàng)目金屬鈷產(chǎn)量為0.7千噸，同比上漲40%，主要是去年同期相關(guān)冶煉廠檢修產(chǎn)量不足。

國內(nèi)第一、全球第二的洛陽鉬業(yè)

洛陽鉬業(yè)4月27日晚發(fā)布了2018年第一季度業(yè)績報(bào)告。公司2018年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入74.32億元，同比增長28.5%;實(shí)現(xiàn)凈利潤18.6億元，同比增加86%，其中：歸屬于母公司所有者的凈利潤15.5億元，同比增加160%;實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤15.58億元，同比增加171%。

洛陽鉬業(yè)傲人的業(yè)績與其在鈷礦上的布局密不可分，據(jù)公司發(fā)布的2017年年報(bào)顯示：洛陽鉬業(yè)主要從事銅、鉬、鎢、鈷、鈮、磷等礦業(yè)的采選、冶煉和部分深加工等業(yè)務(wù)，擁有較為完整的一體化產(chǎn)業(yè)鏈條，是全球前五大鉬生產(chǎn)商及最大鎢生產(chǎn)商、全球第二大鈷、鈮生產(chǎn)商和全球領(lǐng)先的銅生產(chǎn)商，同時(shí)也是巴西境內(nèi)第二大磷肥生產(chǎn)商。

在境內(nèi)主要從事的業(yè)務(wù)為：鉬、鎢金屬的采選、冶煉、深加工、科研等，擁有鉬采礦、選礦、冶煉、化工等上下游一體化業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括鉬鐵、仲鎢酸銨、鎢精礦及其他鉬鎢相關(guān)產(chǎn)品，同時(shí)回收副產(chǎn)銅、錸、鐵等金屬礦物。

在境外，公司于澳大利亞境內(nèi)運(yùn)營NPM銅金礦，間接持有NPM 80%權(quán)益。該礦主要業(yè)務(wù)范圍覆蓋銅金屬的采、選，主要產(chǎn)品為銅精礦，副產(chǎn)品為黃金。在巴西境內(nèi)運(yùn)營CIL磷礦和NML鈮礦，間接持有巴西CIL磷礦業(yè)務(wù)100%權(quán)益，該礦業(yè)務(wù)范圍覆蓋磷全產(chǎn)業(yè)鏈，磷礦開采方式為露天開采作業(yè)，主要產(chǎn)品包括：高濃度磷肥(MAP、GTSP)、低濃度磷肥(SSG、SSP粉末等)、動(dòng)物飼料補(bǔ)充劑(DCP)、中間產(chǎn)品磷酸和硫酸(硫酸主要自用)以及相關(guān)副產(chǎn)品(石膏、氟硅酸)等。同時(shí)，間接持有巴西NML鈮礦100%權(quán)益，該礦業(yè)務(wù)范圍覆蓋鈮礦石開采、加工，主要產(chǎn)品為鈮鐵。該礦通過對(duì)鈮礦石進(jìn)行破碎、格篩、濃縮、浸出及冶煉等工序進(jìn)行加工。于剛果(金)境內(nèi)運(yùn)營的TFM銅鈷礦，間接持有56%權(quán)益，同時(shí)擁有24%股權(quán)的獨(dú)家購買權(quán)。業(yè)務(wù)范圍覆蓋銅、鈷礦石的勘探、開采、提煉、加工和銷售，擁有6個(gè)礦產(chǎn)開采權(quán)、近1，500平方公里的礦區(qū)、從開采到加工的全套工藝和流程，主要產(chǎn)品為電解銅和氫氧化鈷。

洛陽鉬業(yè)2017年產(chǎn)銷量情況分析表：

2018年一季度洛陽鉬業(yè)在中國業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)鉬、鎢產(chǎn)量分別為4，589噸和2，635噸;剛果銅、鈷產(chǎn)量分別為39，464噸和4，843噸，季度鈷產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高;巴西鈮、磷產(chǎn)量分別為2，281噸和27.19萬噸;澳洲NPM(80%權(quán)益)銅、金產(chǎn)量分別為8，680噸和7，528盎司。公司一季度主要業(yè)務(wù)在中國冬季、春節(jié)及剛果雨季的影響下，各產(chǎn)品產(chǎn)量仍保持相對(duì)穩(wěn)定，鉬、鈷產(chǎn)量較同期保持增長。

立足中亞，野望全球的歐亞資源

哈薩克斯坦最大礦業(yè)公司歐亞資源集團(tuán)(ERG)總部位于盧森堡，主要大股東之一是哈薩克斯坦政府，業(yè)務(wù)主要在哈薩克斯坦、中國、俄羅斯、巴西和非洲等國家和地區(qū)，擁有大約75000名員工。

據(jù)海通證券的研究報(bào)告顯示，歐亞資源集團(tuán)的鈷礦資源全部位于非洲國家剛果(金)，設(shè)有全資子公司剛果鈷業(yè)(Congo Cobalt Corporation)。該公司擁有的波士礦業(yè)(Boss Mining)70%的股權(quán)，后者擁有的Mukondo Mountain是歐亞資源最主要的鈷礦山之一。公司分別在2010年和2012年收購Camrose Recources 50.5%和49.5%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)100%控股。Camrose Recources及其附屬子公司擁有5處剛果(金)的銅鈷礦開采權(quán)益，包括Kolwezi Tailings項(xiàng)目、Africo項(xiàng)目和Comide項(xiàng)目等。目前集團(tuán)的鈷精礦生產(chǎn)基本由Boss Mining項(xiàng)目進(jìn)行。此外，歐亞資源集團(tuán)從2015年6月開始METALKOL RTR項(xiàng)目建設(shè)，如果項(xiàng)目建設(shè)順利，則在未來3至5年時(shí)間內(nèi)可使歐亞資源集團(tuán)鈷礦產(chǎn)能提高30%左右。

在中游冶煉方面，歐亞資源毗鄰礦山，地區(qū)龍頭。其在與剛果(金)南部毗鄰的謙比希地區(qū)設(shè)有一座銅鈷礦冶煉廠(ChambishiMetalsPLC)，目前主要負(fù)責(zé)加工BossMining和Frontier開采的銅鈷礦。產(chǎn)能分別為55000噸金屬銅和6800噸金屬鈷，是贊比亞最大的冶煉廠之一。

據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息統(tǒng)計(jì)顯示，此三家全球鈷供應(yīng)商市場(chǎng)占有率合計(jì)就已經(jīng)超過40%，不折不扣的為鈷業(yè)三巨頭。

據(jù)最新消息，SMM昨日(5月10日)發(fā)文顯示：2018年3月中國鈷原料進(jìn)口總量4，911金屬噸，環(huán)比上漲35.6%，同比上漲14.1%，2018年一季度中國進(jìn)口鈷原料1.4萬噸，環(huán)比2017年四季度上漲17%。

面對(duì)日益增長的新能源車產(chǎn)量，鈷礦如同新時(shí)代的石油一樣重要，短短兩年就上漲230%的鈷價(jià)讓所有企業(yè)都認(rèn)識(shí)到原材料供應(yīng)的重要性，大型巨頭礦企的一舉一動(dòng)也隨之影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈甚至是整個(gè)行業(yè)的陰晴變化。尤其是作為稀有金屬的鈷，是電動(dòng)汽車關(guān)鍵的電池組件，隨著目前新能源汽車井噴的時(shí)代，2016年初以來已經(jīng)上漲了兩倍多的鈷也顯得越發(fā)的重要。