增量配電項目投資往常態(tài)化發(fā)展趨勢

增量配電改革給予了廣大社會資本進入能源壟斷領(lǐng)域的投資機會，改革三年多以來，已陸續(xù)批復(fù)四批次共計404個（除退出試點的項目外，最終還剩380個）試點項目，第五批試點項目的省內(nèi)申報和省內(nèi)評估已經(jīng)基本結(jié)束，有待國家發(fā)展改革委進一步組織第三方集中評估。與此同時，增量配電網(wǎng)已經(jīng)列入了國家發(fā)展改革委發(fā)布的《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019年本）》鼓勵類投資項目。可以預(yù)見，增量配電項目投資將會逐步由試點往常態(tài)化方向發(fā)展。

（來源：微信公眾號“愛能界”ID：en_nergy 作者：余小琴 吳俊宏）

增量配電項目投資決策工作的重要性

增量配電改革及項目，于政府，重在“改革”二字，是全面推動我國電力體制改革的重要抓手；但于投資人（即社會資本方），卻重在“項目”二字，是進入能源壟斷領(lǐng)域千載難逢的投資機會。雖然對改革前路和效果都滿懷期待，但政府作為增量配電項目招商方和監(jiān)管方，與社會資本作為投資方和運營方，因角色身份差異導(dǎo)致雙方對具體項目投資價值和投資風(fēng)險理解亦有差別。增量配電項目是否值得投資、采取什么投資方案，需要通過客觀論證。然而，這恰恰是目前行業(yè)所不夠重視的，特別是第一批試點中，存在投資人盲目投資情況。通常，投資人可通過項目投資可行性研究(簡稱“投資可研”)解決項目投資規(guī)模、商業(yè)模式、投資收益、項目合作模式、項目公司運營與管理、項目退出機制、投資風(fēng)險防范等問題，為增量配電投資決策提供客觀科學(xué)依據(jù)。我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，雖然增量配電投資可研對于投資決策非常關(guān)鍵，但投資可研工作質(zhì)量參差不齊，存在投資回收邏輯分析混亂、投資必要性分析不充分、投前盡調(diào)缺失、財務(wù)分析不夠精細和準確、項目退出方案不明確甚至缺失等問題，以至投資人無法根據(jù)投資可研作出正確的投資決策。增量配電項目投資可研工作之所以會出現(xiàn)上述缺陷，一方面是由于部分投資可研存在“走過場”嫌疑，其本身不是為了給投資人呈現(xiàn)一個客觀研究結(jié)果，而是圍繞投資人主觀投資意愿進行研究，例如財務(wù)指標和投資風(fēng)險均朝著“有利”方向分析；另一方面，增量配電項目投資可研是綜合電改政策、電網(wǎng)監(jiān)管理論、工程技術(shù)方案、財務(wù)法律等多專業(yè)融合的工作，其復(fù)雜性和專業(yè)性遠超一般電力投資項目。

本專題全面分析了投資決策重點與風(fēng)險

本研究專題站在項目投資角度，結(jié)合作者多年行業(yè)經(jīng)驗，實務(wù)分析增量配電項目的投資價值與投資風(fēng)險，并給出如何開展增量配電項目投資可行性研究的建議。本文共三部分：第一部分“增量配電項目投資價值”，從投資增量配電項目的微觀價值體現(xiàn)、投資決策財務(wù)分析、價格模型對于投資決策的重要意義三方面論述；第二部分“增量配電項目投前盡調(diào)與決策風(fēng)險防范”，總結(jié)反思對增量配電這類特殊項目開展投前盡調(diào)的必要性，剖析該類項目的盡調(diào)方式與重點，包括但不限于項目所在地的試點推進力度等政策背景、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃或招商引資導(dǎo)向等經(jīng)濟背景、項目自身條件、其他意向投資人的資信與潛在訴求等。同時，從股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理的角度提出合作投資增量配電項目的常見法律風(fēng)險及防范措施；第三部分“做好增量配電項目投資可行性研究”，梳理調(diào)研中發(fā)現(xiàn)的項目投資過程中存在的問題，分析投資可行性研究的難點和重點，并附上投資可研報告建議大綱供行業(yè)參考。

以下為專題研究正文